La Tasa Interna de Retorno Promedio como medida alternativa de rendimiento

Abstract

La tasa interna de retorno es una medida ampliamente difundida, pero presenta un
conjunto de debilidades por su estructura matemática. Desde el punto de vista
financiero, es la tasa de máximo rendimiento y, por ende, aquella que iguala flujos de
fondos de diferentes signos. Su lógica presenta un fuerte defecto por no discriminar
entre el capital empleado para obtener el rendimiento y los beneficios derivados de la
inversión. Este hecho hace que la TIR presente serias inconsistencias que generan
información ambigua. El trabajo propone a la Tasa Interna de Retorno Promedio (TIRP)
como medida alternativa. Para su construcción toma el concepto de Media de Chisini,
considerando de manera separada, capitales y flujos de la inversión. Esto asegura la
consistencia de sus resultados con el criterio del Valor Presente y la resolución de
debilidades de la TIR. La estructura del presente trabajo es la siguiente: primero se
desarrolla el concepto de TIRP partiendo de la Media de Chisini. Luego, son expuestas
las principales limitaciones de la TIR y las soluciones propuestas por la TIRP.
Seguidamente, mediante casos, son ilustrados los conflictos de la TIR y las resoluciones
brindadas por TIRP: tasas múltiples, proyectos excluyentes con diferentes escalas, vidas
desiguales, costos variables de capital, inflación, rendimientos estocásticos y esperados,
y aditividad del valor. Finalmente, son expuestas las principales conclusiones.